交易风暴中的避风港——可口可乐

发布时间：2025-05-01　点此：1064次

Q1财报前夕，摩根大通上调可口可乐方针价格，称公司将成为动乱商场中的避风港。

分析师以为，虽然面对关税和微观经济逆风，但可口可乐凭仗其强壮的防御性、多元化的地域布局、有限的关税影响以及应对动态运营环境的才能，有望在2025年完成有机出售增加（OSG）。陈述将公司评级维持在“增持”，并将方针价上调至78美元，较当时股价有6%的上涨空间，一起供给约3%的股息收益率。

“关税风暴中避风港”

摩根大通在4月21日的陈述中表明，出资者应重视可口可乐在当时经济环境下的耐性。

分析师表明，可口可乐在曩昔5年中展示了其杰出的运营才能，能够在全球范围内应对各种动态的运营环境，并持续完成其既定的营收方针。

这种才能得益于其广泛的地域散布，美国仅占其体系总销量的约17%，这意味着在某个特定商场的疲软体现，往往能被其他商场的微弱体现所抵消。 此外，公司还能够依据顾客对可担负性和/或高端化的需求，调整和偏重价格/包装战略。这些都得到了在商场营销、创新和商业履行方面的多年出资的支撑。

自2018年CEO James Quincey就任以来，公司经过持续的商场营销、创新和商业履行出资，完成了7.7%的年复合有机出售增加率（CAGR），并在汇率中性基础上完成了12%的每股收益增加。这种“全气候”战略使可口可乐在动态的全球运营环境中坚持了安稳的增加。

摩根大通以为，关税关于可口可乐影响整体有限可控。

从关税视点来看，由于归于制品事务，公司果汁事务遭到的直接影响最大。

可口可乐的果汁来历包含世界和本地。从巴西（最大的果汁出口国）的进口将征收10%的关税，而来自墨西哥的进口则现在豁免。在尼尔森IQ追寻的途径中，到2025年3月22日的52周内，果汁约占可口可乐出售额的4.5%。

咖啡进口也或许遭到必定影响，虽然这在产品组合中所占份额要小得多（<1%的追寻途径收入）。

考虑到钢铁和铝的25%关税，假如灌装商为了抵消本钱上涨而不得不涨价，美国商场层面或许会遭到必定影响。分析师以为，可口可乐经过其跨企业收购团队协助灌装商应对这些影响，而且假如铝的本钱承压，能够偏重于不同的包装类型（例如，更多地偏重于PET）。

摩根大通以为，可口可乐作为相对安全港的位置使其股票在必需消费品职业和整个商场中体现出色。虽然必需消费品的体现将高度依赖于微观和关税局势，但假如当时的环境持续下去，可口可乐将持续跑赢同行和更广泛的商场。

凭仗年头至今的优异体现（可口可乐+16.8%，标普500指数-12.3%），可口可乐现在的交易价格较标普500指数高出20%以上，高于年头的-4%的折价。

虽然如此，这仅略高于可口可乐曩昔10年相关于标普500指数的10年平均溢价，在曩昔10年里，可口可乐的交易价格曾到达相关于标普500指数50%以上的溢价（2022年7月——科技股兜售期间）。

相关于同行而言，可口可乐的交易价格相关于跨国必需消费品公司溢价15%，高于长时间平均水平，考虑到可口可乐的轻财物商业模式，在适度通货膨胀和美元走软的环境下一般体现杰出，其溢价或许会坚持/扩展。

财政和估值方面，摩根大通估计，可口可乐2025年的有机出售增加率为5.8%，高于同行平均水平。虽然第一季度的每股收益（EPS）预期从0.72美元下调至0.70美元，但全年EPS仍维持在2.96美元，与商场共同。此外，公司估计2025年的收入将到达483.53亿美元，同比增加3.1%。

在估值方面，可口可乐的市盈率为24.2倍，略高于其他跨国消费品巨子（如宝洁和高露洁），但摩根大通以为，这种溢价是合理的，反映了其防御性特质和微弱的盈余才能。值得注意的是，公司还供给约3%的股息收益率，为出资者供给了额定的报答。

相比之下，百事可乐（PepsiCo）的体现则显得相对差劲。

摩根大通分析师以为，虽然其在零食和饮料范畴具有多元化的产品组合，但美国零食商场的疲柔和世界商场的增速放缓使其面对更大的增加压力。相比之下，可口可乐的防御性特质和更高的盈余才能使其在当时商场环境下更具吸引力。

摩根大通将百事可乐的评级维持在“中性”，方针价为159美元，较当时股价有11%的上涨空间，但缺少短期催化剂。值得注意的是，百事可乐的估值折价显着，其市盈率为17.2倍，较可口可乐低30%。

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